赛力斯问界周销量终于“问鼎”

问界M5

最低售价：22.98万起

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懂车分3.93懂车实测空间·性能等车友圈12万车友热议二手车8.28万起 | 192辆

终于又等到了这一天，赛力斯问界的周销量终于又一次“问鼎”。赛力斯问界以1万辆销量位居榜首，环比增长13.6%，曾经的“第一”常客零跑和理想分别以0.88万辆和0.79万辆屈居第二、第三。

赛力斯的投资者等这一天，应该也等了很久了。不过，赛力斯的股价似乎没有反应这一成就，本文将深入聊一聊这个事情。

一、赛力斯的周销量分析

2025年第24周，问界M8(图片|配置|询价)的交付量为0.51万辆，问界M9的交付量为0.30万辆，两款车合计交付了0.81万辆。这个周销量和第22周的情况相近，2025年第22周，问界M8的交付量为0.53万辆，问界M9的交付量为0.28万辆，两款车合计也是交付了0.81万辆。

这进一步证实了一点，那就是赛力斯第三超级工厂目前的生产能力大概就是8100辆/周，无非根据问界M8和M9的订单情况调整两者的生产配额而已。但是两款车型的周交付总量基本上是保持恒定的。之前我们根据赛力斯第三超级工厂的生产时间、线速等数据，估算过第三超级工厂的产量上限目前大概是3.3万辆。

聊完问界M9和M8后，我们再来看看问界M7和M5的情况，还是老样子，两款车型的周销量分别在0.1万辆/周上下波动，合计大概是0.2万辆/周。

二、赛力斯的估值

目前，赛力斯问界系列的周销量稳定在1万辆左右，即月销量4.3万辆。这表明，赛力斯问界的年销量保“40”争“50”的目标还是有希望的。

之前，我在《赛力斯2025年2季度营业业绩估算》一文中，给了一个保守的估计。2025年2季度，赛力斯的营业收入预计为384.8亿元，归母净利润预计为34.17亿元。说实话，这是一个保守估计。

为什么这么说呢？我这里沿用了1季度的毛利率数据，也就是27.62%，这里其实应该往上调高一点，因为问界M8会平摊一部分固定成本，如果毛利率提高一个百分点，归母净利润预计将提升3亿元，换言之，赛力斯2季度的归母净利润可能会在35亿元至40亿元之间。

对于一家季度净利润在35亿元至40亿元的车企，应该给什么估值呢？我们还是拿理想汽车作为估值锚吧，理想汽车的市盈率为27倍左右，我们按照季度净利润35亿元估算，年利润为140亿元，也就是赛力斯的估值约为3780亿元。

很多人说，赛力斯的自主性太差，问界品牌的曝光度会受到其他几个界的挤压，因此，需要估值打个折。这个话也有一定道理，我们可以考虑打个九折，即3780亿元乘以0.9，等于3400亿元。

三、小结

说实话，赛力斯目前的市值仅为2100亿元出头，比理想汽车还要低点。有时候还真的不知道市场在担心什么，担心智界R7、小米YU7……还是担心别的一些什么呢？我暂时没有想到，也许我还是太年轻了，看问题太肤浅。