亏损14亿却押注百万豪车？解码江淮汽车的豪赌与突围

传统车企的智能化转型之路

安徽江淮汽车集团股份有限公司(以下简称”江淮汽车”)作为一家拥有60余年历史的国有控股综合型汽车企业，正经历从传统制造业向智能新能源转型的关键阶段。公司通过与华为、大众等国际科技巨头的深度合作，构建了”自主发展+开放合作”的双轮驱动战略，在商用车稳扎稳打的同时，借助华为鸿蒙智行生态打造尊界百万级豪华品牌，寻求高端市场突破。2025年前三季度，公司实现营收309.32亿元，同比下降4.15%，归母净利润-14.34亿元，但第三季度环比增长显著，显示经营拐点初现。在海外布局方面，公司已形成覆盖全球130多个国家和地区的销售网络，2024年海外营收占比达56.61%，2025年1-10月出口量达18.2万辆，位居国内车企第十位。此外，公司还积极布局低空经济，与北京理工合肥无人智能装备研究院、阿尔特汽车技术股份有限公司共同成立飞行汽车联合实验室，探索未来交通新形态。

一、历史沿革与组织架构

江淮汽车的历史可追溯至1964年成立的巢湖汽车配件厂，这是安徽省第一家挂牌成立的汽车企业。1968年，江淮牌载货汽车试制成功，填补了安徽汽车工业的空白，标志着企业初步崛起。1990年，公司成功研制出中国第一台客车专用底盘，改写了中国客车底盘由货车底盘改装的历史。1997年，安徽江淮汽车集团有限公司正式成立，成为安徽省12家重点企业集团之一。1999年9月30日，安徽江淮汽车股份有限公司成立，2001年8月24日在上海证券交易所上市，股票代码600418 。

在组织架构方面，江汽集团控股有限公司是母公司，通过持有安徽江淮汽车股份有限公司约28.18%的股权实现控制 。2020年，江汽集团实现品牌化经营，打造了”思皓汽车”、“瑞风汽车”、“江淮汽车”和”江淮钇为”四大品牌。2023年，公司与华为展开全面战略合作，成立尊界豪华品牌，首款车型尊界S800于2025年5月30日正式上市。2024年，公司进一步深化与大众、宁德时代等企业的合作，拓展智能新能源领域。

截至2023年底，公司员工总数约23064人，旗下拥有合肥江淮汽车有限公司(二级全资子公司)、安徽康明斯动力有限公司(与康明斯合资)、大众安徽公司(持股25%)等多家子公司。2025年1月，公司进行了人事调整，佘才荣副总经理主抓营销，分管轻型商用车营销公司、乘用车营销公司、国际公司等；严刚副总经理主抓研发，分管技术中心、工业设计中心等。

二、产品矩阵与技术实力

江淮汽车的产品矩阵覆盖商用车、乘用车、新能源及高端豪华车四大领域，形成了差异化竞争格局：

商用车板块：主要包括轻卡、重卡、客车和皮卡。其中，轻卡HFC1061于1996年上市，开创了中国轻卡轿车化的潮流；格尔发重型卡车于2003年10月28日成功下线，填补了江淮在重卡领域的空白；客车专用底盘自1990年研发成功后，连续20年稳居销量榜首。2025年11月，商用车整体销量达18838辆，环比增长15.85%，其中货车销量11908辆，同比增长21.56%；客车销量909辆，同比增长211.30% 。

乘用车板块：包括MPV、SUV、轿车等。2002年3月18日，第一台名为”江淮瑞风”的多功能MPV下线，标志着公司正式进军乘用车市场。2025年，公司乘用车产品线包括江淮A5 PLUS(年轻代步车型，指导价5.98-8.18万元)、江淮X8 PLUS(家庭SUV，指导价8.98-17.68万元)、悍途柴油版(工具车，指导价9.58-16.08万元)等。2025年9月，乘用车板块MPV销量同比增长44.01%，新能源乘用车销量环比增长63.63%，但整体销量仍面临压力。

新能源板块：以”江淮钇为”品牌为主，产品包括钇为3(纯电车型，指导价8.98-12.98万元)、iEVA50(混动车型，指导价16.97-18.55万元)、悍途EV(纯电皮卡，指导价19.98-22.98万元)等。2025年1-4月，江淮新能源汽车累计销量为5261台，同比下降34.57%，成为公司整体销量下滑的重要原因之一。

高端豪华品牌：与华为合作打造的”尊界”品牌，首款车型尊界S800于2025年5月30日正式上市，定位百万级超豪华旗舰新能源轿车，售价区间70.8万-101.8万元。该车搭载华为ADS 4.0智驾系统、鸿蒙座舱和途灵龙行平台，支持L3级智能驾驶，采用全铝车身架构(超高强钢与铝含量占比超92%)，并配备四重门锁机制等安全技术。截至2025年11月20日，尊界S800上市175天累计大定订单已突破1.8万台，月均交付量约2200台，连续三个月登顶70万级以上豪华车销量榜首。

在研发实力方面，江淮汽车拥有近5000人的高水平研发团队，构建了完整的正向研发体系。截至2020年6月，公司累计拥有授权专利14696件，其中发明专利2732件，实用新型8310件，外观设计3654件。公司每年将销售收入的3%-5%作为研发投入，强化核心技术能力建设。在新能源领域，公司自2007年起系统掌握电动汽车的电池成组、电机、电控三大核心技术及能量回收、驱动与制动电耦合、远程监控、电磁兼容等关键技术，形成了拥有国际先进水平的产品正向开发能力。

核心技术突破包括：蜂窝电池技术(第四代4695电池单体容量33Ah，支持5C超快充，12分钟可从10%充至80%)、途灵龙行智能数字底盘平台(行业首个自主智能数字底盘平台)、DI/MUSE智能技术平台(覆盖智能电控与电动化技术)等。其中，蜂窝电池技术已通过20万辆实车验证，实现”永不自燃”的安全标准，成为公司新能源产品的重要竞争力。

三、财务状况与市场表现

江淮汽车近年来的财务状况呈现波动趋势，但2025年第三季度出现积极变化：

营收与利润：2024年公司实现营收422.02亿元，同比下降6.25%，归母净利润-17.84亿元，同比下降1277.59% 。2025年前三季度，公司实现营收309.32亿元，同比下降4.15%，归母净利润-14.34亿元，同比下降329.43% 。值得注意的是，2025年第三季度营收环比增长20.44%，销量达91,099辆，环比增长0.23%，显示出经营拐点的初步迹象。

研发投入：2024年研发费用17.63亿元，占营收4.19% 。2025年1-11月研发费用同比增长24%，显示出公司在技术转型期的持续投入。

资产负债率：2025年第三季度资产负债率为75.26%，较上季度增加0.60个百分点，较去年同期增加5.65个百分点，财务杠杆较高。

现金流状况：2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-24.48亿元，同比下降5292.95%，主要原因是销售商品收到的现金减少。公司货币资金为110.78亿元，同比下降20.25%，货币资金与流动负债的比例仅为74.17%，存在一定流动性风险。

市场表现：2025年1-11月累计生产汽车346,767辆，同比下降7.99%；累计销售汽车341,840辆，同比下降7.71% 。从细分车型看，乘用车板块呈现分化态势，轿车产量表现尤为亮眼，11月产量达6,031辆，同比大幅增长31.31%，而SUV和MPV车型的产销量均出现同比下滑，其中SUV本月销量同比下降21.23% 。新能源乘用车11月销量为2,530辆，同比微降2.92%；1-11月累计销量22,829辆，同比下降5.68% 。

出口业务：公司积极拓展国际市场，2024年全年出口量达16.96万辆，同比增长47.99% 。2025年1-10月，公司出口量达18.2万辆，位居国内车企第十位。商用车是公司出口的主力，轻卡出口量连续14年稳居国内第一，皮卡出口量稳居第二。2024年境外收入占公司总营收的56.61%，达238.92亿元。2025年1-10月境外收入占总收入的52.42%，显示出公司在国际市场上的重要地位。

四、战略合作与未来发展方向

江淮汽车通过与华为、大众等企业的战略合作，构建了开放协同的创新生态：

与华为合作：自2019年起，公司与华为开展深度合作，共同开发豪华智能电动汽车。2023年4月，双方签署战略合作协议，深化智能汽车领域合作。2025年6月，双方再次签署战略协议，进一步明确在智能驾驶、智能座舱等领域的技术融合路径。华为为江淮汽车提供鸿蒙座舱、ADS智驾系统、800V高压平台等核心技术，并在尊界S800等高端车型上实现深度整合。截至2025年12月，华为与江淮合作的尊界品牌已推出S800一款车型，定位百万级豪华轿车，上市175天累计大定订单突破1.8万台，月均交付量约2200台，显示出市场对高端车型的认可。

与大众合作：2017年6月1日，江淮汽车与大众汽车正式签署合资协议，共同生产新能源汽车。2020年12月，大众增持江淮大众股权至75%，并接管企业管理权，合资企业更名为大众汽车(安徽)有限公司。大众安徽MEB工厂于2021年7月动工，2022年6月首台白车身下线，2023年底实现首款车型投产。2025年，大众安徽规划产能达20-25万辆，预计总收入达300亿元。首款车型ID.与众已于2024年7月上市，2026年前计划推出4款新车，包括与众08等。

与宁德时代合作：2024年，公司与宁德时代在电池技术领域深化合作，为尊界S800等高端车型提供高能量密度电池。尊界S800纯电版配备97kWh宁德时代5C超快充电池，CLTC续航702km，12分钟可从10%充至80%；增程版电池容量为65kWh，是增程车领域容量最大的电池。

未来发展方向：

高端化战略：公司将尊界品牌作为”头号工程”，计划通过高端化提升品牌价值和盈利能力。机构预测，尊界品牌2025-2026年销量分别为0.6万辆、1.8万辆，营收分别为60亿元、180亿元，净利率有望超15% 。随着产品矩阵丰富、竞争力持续提升，尊界远期销量有望达到10万辆/年。

新能源转型：公司将持续加大新能源汽车研发投入，计划到2025年累计投入200亿元用于研发，其中智能技术领域累计研发投入120亿元。同时，公司将优化产品结构，提升新能源车型的占比和竞争力。

全球化布局：公司将进一步拓展海外市场，特别是在”一带一路”沿线国家的布局。2025年，公司计划向俄罗斯市场推出五款新车型，包括江淮T9(图片)皮卡柴油版、JS9 SUV、JS6跨界车型、瑞风RF8 MPV等。此外，公司还将加强与欧洲、东南亚等市场的合作，提升海外销量和品牌影响力。

智能制造升级：公司将全面推进智能制造升级，构建数字孪生与质量体系，实现制造智能化跃迁。在尊界超级工厂，配备超过1800台智能机器人，实现冲焊涂总全面自动化与数字化。全自动焊装线运用15种钢铝连接方式，298种具体组合工艺，并对5714个连接点进行实时监控。

飞行汽车布局：2025年12月9日，公司与北京理工合肥无人智能装备研究院、阿尔特汽车技术股份有限公司三方共建的飞行汽车联合实验室正式揭牌。联合实验室将围绕飞行汽车”从构型设计到运行模式”的完整链条，聚焦气动构型优化、高效能源驱动、精准飞行控制等九大核心方向联合攻关，逐步构建起较为完备的技术体系和试验验证平台。公司计划在景区观光、应急救援、低空物流等典型场景开展示范应用探索，积极争取国家和省市重大科技项目及创新平台布局。

五、面临的挑战与机遇

江淮汽车在智能化转型过程中面临多重挑战，同时也蕴含着难得的发展机遇：

挑战方面：

市场竞争加剧：国内汽车市场已进入存量竞争阶段，价格战持续，新能源渗透率快速提升(2025年10月达40%)，传统燃油车面临巨大压力。2025年1-4月，江淮新能源汽车销量同比下滑34.57%，显示出公司在新能源领域的竞争力有待提升。

财务压力：公司资产负债率较高(2025年第三季度为75.26%)，流动比率仅为0.91，短期偿债能力较弱。2025年前三季度净亏损14.34亿元，经营活动现金流净额为-24.48亿元，显示出公司面临较大的现金流压力。公司资金缺口约43.07亿元，需通过定增等方式解决。

高端品牌建设：尊界品牌作为新进入豪华车市场的品牌，缺乏历史积累和品牌认知度，需要时间积累口碑和用户基础。豪华车市场核心竞品为迈巴赫S级等传统豪华品牌，尊界S800虽然技术领先，但品牌溢价能力仍需验证。

机遇方面：

高端化市场空间：60万元以上的豪华车市场自主品牌稀缺，尊界暂无直接竞品，市场空间广阔。随着尊界S800等高端车型的热销，公司有望在豪华车市场建立品牌认知度和市场份额。

智能化技术赋能：华为等科技企业的赋能为江淮汽车提供了智能化转型的重要支撑。华为ADS 4.0智驾系统、鸿蒙座舱等技术的应用，将大幅提升江淮汽车的产品竞争力和用户体验。

全球化布局优势：公司已形成覆盖全球130多个国家和地区的销售网络，2024年境外收入占比达56.61% 。在”一带一路”倡议下，公司有望通过海外市场的拓展，实现业绩增长和品牌国际化。

政策支持：安徽省将新能源汽车产业列为重点发展领域，并致力于打造具有国际竞争力的产业集群。公司作为本土重要整车企业，其产业链的延伸与强化，与区域产业政策导向相契合，有望获得政策支持和资源倾斜。

六、结论与展望

江淮汽车作为一家拥有深厚历史底蕴的传统车企，正通过智能化转型寻求新的增长点。公司通过与华为、大众等企业的战略合作，构建了”自主发展+开放合作”的双轮驱动战略，在保持商用车基本盘稳定的同时，积极拓展乘用车和高端豪华车市场。尊界S800等高端车型的热销，显示出市场对江淮汽车智能化转型的认可。

从财务角度看，公司2025年前三季度净亏损14.34亿元，但第三季度环比增长显著，显示出经营拐点的初步迹象。随着尊界品牌销量的提升和大众安徽产能的释放，公司有望在2025年下半年实现业绩改善。

从战略角度看，公司正积极布局低空经济，成立飞行汽车联合实验室，探索未来交通新形态。同时，公司还将加强与宁德时代等企业的合作，深化电池技术领域的布局。

展望未来，江淮汽车有望在2025-2026年实现业绩拐点 。一方面，尊界品牌销量有望持续提升，带动公司整体业绩改善；另一方面，大众安徽等合资企业的产能释放和产品矩阵完善，也将为公司带来新的增长动力。此外，公司在智能制造、数字化转型等方面的投入，将为长期竞争力提升奠定基础。

江淮汽车的转型之路，为中国传统车企在智能化时代的突围提供了重要参考。通过开放合作、技术创新和战略转型，公司有望实现从传统制造向智能出行服务的跨越，成为具有全球竞争力的汽车企业。

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