你没看懂的比亚迪，财报背后的可怕之处早已不只是卖得多

从中报业务上，如果只看营收增长，那就太小看“迪王”了。财报里有几个细节，串起来看，发现在财务、运营和未来布局上，都很有意思。

1、比亚迪不仅销售额超过特斯拉，毛利率达到特斯拉的接近两倍。

长期以来，市场总拿比亚迪和特斯拉比销量，但这次，我们得聊聊赚钱能力这个更核心的指标。

2025年上半年，比亚迪汽车业务收入2283亿元，毛利率仍然保持在20%以上的水平，准确来说是22.34%。

作为对比，我从Wind拉了数据，同期特斯拉汽车销售业务收入是2039亿元，毛利率仅为12.83%。准确来说，特斯拉汽车业务从2023年起就掉到了20%以内。面对迪王的垂直整合和成本控制，确实有点惨。

迪子上半年的研发投入，从去年的201亿，增长到今年上半年的318亿元。

具体来看，钱主要花在了“职工薪酬”和“物料消耗”两个科目上，说明大量的工程师和项目正在一线跑着，研发之王势头强劲。

3、经营性净现金流大幅增长，迪子还藏了不少利润

比亚迪上半年的经营性净现金流，从去年的1417亿，增长到了今年上半年的3183亿，增加了接近一倍。

从附注里面可以看到，迪子藏了巨量的利润。迪子的固定资产折旧额，今年上半年达到了341亿元，是净利润的两倍还多。迪子的固定资产净值是4558亿元，如果迪子稍微拉长一点点固定资产折旧的会计计算方式，毛利率和净利率估计还能再高几个点。

为什么要这么说，因为同期特斯拉的折旧额是204亿元，固定资产净值3451亿元。

说明比亚迪在会计处理上极其保守，甚至可以说藏了利润。

假如比亚迪按照特斯拉的平均固定资产折旧率算，那比亚迪上半年折旧额应该是269亿元，比亚迪的净利润还能增加72亿元——从财报的155亿元增加差不多50%，很恐怖

4、迪子也确实缩短了账期

在营收增长超20%的情况下，比亚迪的应付账款等流动负债，总额却和去年同期基本持平。这意味着什么？

迪子给供应商结账的速度，平均加快了15%-20%。在自己现金流充裕的时候，主动缩短账期，让利于合作伙伴。

此外，还有个小彩蛋是，比亚迪也开始造AI服务器了。

要知道，这个消息，让工业富联——作为富土康的子公司，市值超过了一万亿元，而富士康母公司的市值，也才7000亿元。

综合来看，比亚迪的中报不仅反映出其在销量、盈利和现金流等方面的优异表现，更体现出其成熟的财务策略、持续的技术投入和积极的供应链协作。这是一家在多维度均建立起竞争优势、并为长远发展蓄力的企业。