每卖一辆SU7倒贴4.5万，小米汽车的盈利谜题

2025年3月，小米汽车交出了一份“冰火两重天”的成绩单：全年交付13.68万辆SU7，销售额超320亿元，但每卖一台车净亏损4.53万元，全年累计亏损62亿元。一边是消费者排队40周等车的火爆场景，另一边是卖得越多亏得越多的财务困境。雷军为何敢将2025年目标上调至35万辆？这场“亏本赚吆喝”的生意，究竟藏着怎样的商业逻辑？

亏本卖车的真相：烧钱换未来的豪赌
小米汽车的首年亏损，本质是一场战略性投入的代价。2024年，小米汽车业务毛利率仅为18.5%，但亏损主因并非造车成本过高，而是前期研发、工厂建设、智驾技术等领域的巨额投入。例如，北京一期工厂年产能15万辆，二期工厂正在扩建至105公顷，仅土地和生产线投入便达千亿级别。此外，小米自研的智能座舱、800V高压平台等技术研发成本，均需分摊到每辆车的成本中。

这种“重资产、长周期”的模式，与特斯拉早期路径如出一辙。但小米的野心更大——雷军将汽车定义为“人车家全生态”的核心入口。通过汽车业务带动小米手机、智能家居设备的用户黏性，甚至吸引传统豪车用户（SU7 Ultra车主中80%-90%为BBA、保时捷用户），这种生态协同的隐性收益，远非账面亏损所能衡量。

盈利的曙光：规模效应与毛利率的博弈
尽管每台车亏损4.5万，但小米汽车的亏损曲线正在收窄。2024年四个季度，其净亏损从18亿降至7亿，毛利率从15.4%攀升至20.4%。这背后是规模效应的显现：随着交付量突破20万辆，零部件采购成本下降，生产线效率提升。若2025年达成35万辆目标，边际成本将进一步摊薄。

更关键的是，小米汽车的定价策略暗藏玄机。SU7 Ultra售价52.99万元，毛利率远超基础款，而今年即将推出的SUV车型YU7，或将通过差异化产品矩阵提升整体利润。此外，选装配件（如9000元的限定色车漆）和软件服务（如智能驾驶订阅）的增量收入，未来可能成为盈利突破口。

小米SU7

最低售价：21.59万起

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隐忧与挑战：产能困局与品牌信任危机
小米汽车的最大矛盾，在于“订单火爆”与“产能不足”的撕裂。当前SU7提车周期长达30-40周，二期工厂最快年中投产，但35万辆目标意味着月均产能需逼近3万辆，远超当前2万辆的极限。若交付延迟持续，消费者耐心耗尽，可能引发口碑反噬。

更深层的风险在于技术空心化质疑。尽管小米宣称“全栈自研”，但其三电系统、智驾方案仍依赖供应商合作。若无法快速建立核心技术壁垒，一旦竞争对手（如华为、比亚迪）在智能化领域形成代差优势，小米汽车的生态故事或将难以为继。